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[个股评级] 上海家化(600315)线上发力线下渐稳,佰草集调整初现成效

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发表于 2019-06-10 21:22:13 | 显示全部楼层 |阅读模式

上海家化(600315)线上发力线下渐稳,佰草集调整初现成效

上海家化(600315)线上发力线下渐稳,佰草集调整初现成效

  本报告导读
  公司佰草集经历Q1库存清理,Q2配合新品营销,线上积极发力,线下出货渐稳,调整效果显著,全年报表收入和扣非净利润增速有望逐渐回升。
  投资要点
  投资建议:佰草集调整是公司2019年战略重点。经历Q1的库存清理后,佰草集Q2配合冻干面膜等新品营销推广和618等大促预热,线上销售发力、线下出货逐渐企稳,有望带动公司整体报表收入增速提升,全年两位数增长目标可期。维持上海家化(600315)2019-2021年EPS为0.96/1.23/1.54元,维持目标价44元,增持评级。
  佰草集冻干面膜新品火热,线上积极发力。公司2019年对佰草集重新定位,主打中草药+科技赋能,冻干面膜是上半年主打的科技感新品,5月开始配合618预热积极营销,包括在微信朋友圈、小红书、微博、抖音等的复草病毒视频,效果显著,目前冻干面膜已经成为佰草集销量第一单品。同时,面膜作为引流产品,对佰草集整体销售带动显著,我们草根跟踪佰草集天猫旗舰店数据看,5月增速达48%,较此前显著提速,618预售同比增速也40%左右。
  库存清理成效显著,线下出货逐渐企稳。Q1公司主动清理线下佰草集经销商库存,至Q2经销商库存基本减少一个月左右,Q2配合新品,发货与动销已经逐渐正常化,有望提振Q2报表收入增速。
  估值已在底部,拐点正在验证。公司当前对应2019年PS估值仅2.4倍,无论横向国际对比、纵向历史对比已在底部,已经充分反应了Q1的悲观预期,但从当前佰草集等产品塑造、创新营销、渠道调整来看,都有积极好转,拐点正逐步验证,公司估值有望修复。
  风险提示:费用控制不当,行业竞争加剧,经济增速下滑
发表于 2019-06-11 06:04:45 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-11 08:50:08 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-13 22:22:31 | 显示全部楼层
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发表于 2019-06-13 22:28:05 | 显示全部楼层
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