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[个股评级] 杰瑞股份(002353)页岩气开采多重保障,业绩持续反弹

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发表于 2019-07-10 09:07:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

杰瑞股份(002353)页岩气开采多重保障,业绩持续反弹

杰瑞股份(002353)页岩气开采多重保障,业绩持续反弹

  事件
  事件:杰瑞股份(002353)披露2019年半年度业绩预告,预计上半年业绩4.65亿元至5.21亿元,同比增速150%至180%。
  钻完井设备对业绩反弹有决定性作用,核心为压裂车销量。
  2018年公司业绩反弹过程中,钻完井设备贡献毛利6亿元,同比增长189%。维修改造及配件销售贡献毛利4亿元,同比增长20%,比较稳定,缺乏弹性。其他业务各自毛利在1亿元左右,体量较小,部分增速较快,也会对整体业绩有所贡献。因此我们认为钻完井设备对业绩反弹有决定性作用。钻完井设备中,压裂车占比高,估计上半年压裂车销售量有不错的表现。
  压裂车需求量存在巨大空间,采购节奏看页岩气井数增速。
  按照国家能源局页岩气发展规划,在政策支持到位和市场开拓顺利情况下,2020、2030年力争实现页岩气产量300、800-1000亿立方米。假设规划如期完成,到2020年对压裂车需求达761台,2030年达1912台,目前市场上有300多台大功率压裂车存量,预计未来3年,气价稳定的前提下,每年有200台以上采购。杰瑞产能充足,品牌和质量俱佳,市占率预计维持稳定。
  政策补贴叠加成本下降,刺激页岩气井数迅速扩充。
  目前国家补贴标准为0.3元/方,并且多增多补,政策补贴每增加0.1元/方,对应每口井补贴增加400万元,我们估算目前每口井补贴1230万元。按照1.2元/方的气价,页岩气开采成本降至5000万元/井以下,不依赖政策补贴也能实现盈亏平衡,补贴将全部作为利润实现,井数迅速扩充。
  投资建议与盈利预测
  假设钻完井设备业务大幅增长,维修改造及零配件业务增速平稳,其他业务也能稳步增长。预计公司2019-2021年营业收入分别为65/78/93亿元,同比增长41%/20%/20%,归母净利润10/13/16亿元,同比增长65%/24%/24%,EPS为1.06/1.32/1.64元/股,对应PE23/18/15倍,给予“买入”评级。
发表于 2019-07-10 22:59:32 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-11 08:31:34 | 显示全部楼层
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