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【风口研报】卡位5G、半导体新材料+手握上游亚洲最大矿产资源

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发表于 2019-08-23 22:44:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
       云南锗业:公司是亚洲最大的锗系列产品供应商,锗价受益下游5G、半导体拉动预期2020年供需即将反转,有望从目前的8000元/千克锗价有望突破12000元/千克。此外,公司切入砷化镓衬底材料,受益国内芯片自主可控趋势。中信证券给予公司未来一年目标价12元(目前8.14元)。

       5G时代随着芯片自主可控趋势及光纤需求的拉动,砷化镓衬底需求将快速增长。

       云南锗业是亚洲最大的锗系列产品供应商,传统锗材料业务料将受益于光纤需求拉动,未来公司的半导体衬底材料业务有望成为新的业绩驱动力。

       中信证券预计2020年锗供需格局有望反转,21年供需缺口拉大,锗价有望突破12000元/千克,公司属于高成长型新材料企业,给予公司未来一年目标价12元(目前8.14元)。

       一、5G时代带来砷化镓市场规模增长,光纤拉动锗需求

       砷化镓高频性能优异,其中半导体型砷化镓主要用来制作LED衬底。半绝缘型主要用于高频器件的芯片衬底材料,是射频通信领域的核心材料。

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       砷化镓衬底材料是半导体产业链中最基础和非常重要的环节,中信预计2023年国内砷化镓衬底市场规模上升至25亿元,6年CAGR为26.7%;

       其中手机芯片用砷化镓衬底市场规模为8亿元,6年CAGR为112.4%;光纤拉动下,预计2020年锗供需格局有望反转。

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       目前上海隆泰锗锭价格约为7500元/千克,预计随着锗供需逐渐好转,2020年锗价有望出现反转,2021年价格有望向上突破12000元/千克。

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       二、云南锗业拥有完整产业链和资源绝对优势,受益5G、半导体领域高增长

       公司是亚洲最大的锗系列产品供应商,立足锗矿产资源的绝对优势,逐步向红外、光纤和太阳能等高精尖新兴领域延展。

       公司具有多项优势:

       ①公司研发能力优秀,已经生产6寸半绝缘型衬底产品,合计拥有年产能80万片。半导体产业自主可控趋势下,公司砷化镓衬底产量释放顺畅,未来业绩空间巨大。中信预计2022年公司砷化镓衬底营收达到7.4亿元,4年CAGR为189%。

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       ②公司资源丰富,是国内锗资源储量最大的企业,旗下拥有自有锗矿和含锗褐煤矿在内的6个锗矿山,累计锗金属储量897吨,占云南省锗资源储量的80%,中国28%,全球11%。 ③转向高附加值业务,公司早期业务主要以生产初级锗锭为主,2016年锗锭营收占比为锗产品总收入的58%。随着公司逐渐开始向光纤、红外、光伏等高精尖领域投放产品,中信预计2022年锗高附加值产品占锗产品总收入比例为74%。

       中信认为,5G时代国内砷化镓衬底需求将快速增长。芯片自主可控趋势或将大幅拉升公司砷化镓衬底业绩。公司传统锗材料业务料将受益于光纤需求拉动,保持稳定增长。公司属于高成长型新材料企业,给予公司1.6倍PEG,结合DCF估值,未来一年目标价12元,对应市值78亿元。
发表于 2019-08-24 04:39:21 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-24 07:09:55 | 显示全部楼层

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发表于 2019-08-24 13:25:44 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-24 21:36:45 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-25 11:39:35 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-25 19:38:38 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-25 20:50:41 | 显示全部楼层
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