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[个股评级] 中南建设(000961)销售规模更进一步,债务结构有所改善

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发表于 2019-08-27 20:14:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

中南建设(000961)销售规模更进一步,债务结构有所改善

中南建设(000961)销售规模更进一步,债务结构有所改善

  中南建设(000961)发布2019年中期报告,报告期内实现营业收入233.2亿元,同比增长52%,其中房地产业务结算收入154.2亿元,同比增长47%,由于结转项目结构影响,房地产业务毛利率23.40%,较去年同期下降0.95pct;实现归母净利润13.1亿元,同比增长42%。
  销售延续增长,业绩承诺完成无忧。2019年1-6月,公司实现合同销售面积644.6万平米,销售额811.8亿元,同比增长24%;长三角区域继续保持优势,南通、宁波、苏州三市分别完成销售金额132、87、58亿元,合计占比达34%。公司在手预收账款1283.3亿元,较去年年底增长182亿元,预计有关资源毛利率不低于去年结转项目水平,我们相信公司拥有充足的待结转货值来完成对应的业绩承诺。
  调结构,加仓一二线城市土储。1-6月,公司合计获取27宗土地,规划建筑面积合计420万平米,土地总价269亿元,需支付的权益对价为226亿元。上半年公司新增土储均价约6300元/平米,较去年全年拿地均价有明显上升,主要是由于公司在苏州、杭州、厦门等地获取多宗土地。截止至6月底,公司拥有在建未竣工建面3214万平米,未开工建筑面积1309万平米。
  债务结构有所改善,短期偿债无忧。截止至6月底,公司有息负债总额685.52亿元,较去年年底增长约106亿元,得益于所有者权益的增长,净负债率由去年年底的192%下降至186%;短期负债总额约168亿元,较去年年底下降12.5亿元,占比为24%,现金短债覆盖比则由1.13上升至1.49,短期偿债无忧;上半年,公司经营性现金净流入14.35亿元,持续保持净流入。
  维持公司买入评级,预计2019、2020、2021年EPS分别为1.11、1.90、2.32元,对应的PE为6.7、3.9、3.2倍;
  风险提示:重点布局城市销售不及预期,行业融资超预期收紧。
发表于 2019-08-28 08:14:44 | 显示全部楼层

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发表于 2019-08-28 08:20:12 | 显示全部楼层
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